| 鉅亨投顧 - 中國CDR新政啟動 H股更受惠
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中國CDR新政啟動 H股更受惠
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日前中國國務院公佈創新經濟企業及CDR(中國存託憑證)的新股發行政策，為新經濟獨角獸及海外中國優良企業回歸A股開綠燈。其中海外上市的中國科技龍頭，回中國發行CDR將為中國A股與H股帶來驚人的改變，投資布局上，鑑於海內外同產業股票間的估值差距，海外股票的境外中國基金將更具投資吸引力。
CDR候選名單
| 公司 |
產業類別 |
市值
(億人民幣)
|
本益比(P/E) |
| 個股 |
中國上市同類平均 |
| 阿里巴巴 |
零售非核心消費 |
29,584 |
51.7 |
26.3 |
| 中國移動 |
通訊 |
11,813 |
10.3 |
81.3 |
| 百度 |
資訊科技 |
4,890 |
30.1 |
50.1 |
| 京東* |
零售非核心消費 |
3,639 |
- |
- |
| 網易 |
資訊科技 |
2,296 |
21.8 |
50.1 |
| 中國電信 |
通訊 |
2,245 |
12.3 |
813 |
資料來源：Bloomberg、鉅亨基金交易平台，資料日期：2018/4(*京東並無最新本益比資料，因此無法列入)
鉅亨基金交易平台指出，存託憑證是讓一公司能在掛牌國家以外的市場進行交易，而這次中國將開放的中國存託憑證(CDR)，將讓已經在香港或美國上市的中國企業，可以將部份股票拿回中國交易的工具。根據中國國務院的文件，已經在境外上市的大型紅籌企業中，屬於互聯網、大數據、雲端、人工智能、軟體和集成電路、高端設備製造及生物醫藥等戰略新興產業，且市值高於2,000億人民幣的公司，可以選擇回中國發行CDR。
鉅亨基金交易平台進一步指出，目前中國共有334家企業於海外上市，而符合以上資格依照市值排名，分別為阿里巴巴、中國移動、百度、京東、網易及中國電信，此六者市值總和高達5.4兆人民幣，小規模回流就將對A股帶來巨大影響。
鉅亨基金交易平台總經理朱挺豪指出，上述六家公司除了各自是所屬產業龍頭外，共通特質就是估值更便宜。從本益比的角度來看，通訊類股的中國移動及中國電信本益比都只有10倍左右，遠低於中國國內平均的81.3倍；資訊類股中的百度及網易也很相似，兩者本益比也都遠低於中國國內平均的50.1倍。
值得留意的是，儘管阿里巴巴的本益比高於平均，但看到能衡量公司價值的企業價值/稅前息前盈餘阿里巴巴為41.8倍，低於中國國內平均的53.5倍。整體來看，若此六家公司發行CDR，將造成比價效應，原先國內產業龍頭估值有機會降低，而發行CDR公司的估值則可望升高，進而推升股價。
朱挺豪認為，目前海內外同產業股票間的估值差距，CDR新政上路將使得部份海外龍頭股票估值升高、境內A股估值降低，海外上市的中國龍頭股票更能享受到此新政策的好處，建議投資人以投資於以H股為主的海外股票的境外中國基金，為佈局中國的首選。
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